La divergence douloureuse entre l’Europe et les Etats-Unis
On définit l’alpha comme le rendement excédentaire dégagé par une gestion active par rapport à celui obtenu par la simple exposition passive à une classe d’actifs. Le rendement agrégé obtenu par tous les investisseurs étant par définition égal à celui du marché, l’alpha est un jeu à somme nulle. C’est-à-dire que pour chaque franc ou dollar de surperformance par rapport au marché, il faut trouver un investisseur qui subisse une sous-performance du même montant. Raison pour laquelle l’alpha mesuré en pourcentage n’apporte pas beaucoup d’informations sur la qualité d’un gérant, l’alpha mesuré en dollars étant beaucoup plus révélateur. La recherche de rendement excédentaire sur les marchés financiers publics est dès lors une activité formidablement compétitive. Mais si il y a beaucoup de prétendants, il y a peu d’élus…
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